北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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