在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具(jù)each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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