自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调公安协警工资多少，公安协警怎么样整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压(yā)力(lì公安协警工资多少，公安协警怎么样)也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎公安协警工资多少，公安协警怎么样(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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