本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低(dī)。