昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压(yā)力可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的利(lì)率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利(lì)率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下(xià)月(yuè)将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人(rén)将于(yú)北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决(jué)不了任何(hé)问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截(jié)至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的(de)信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未(wèi)来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点及其能(néng)实(shí)现的程度也(yě)都存在不确(què)定(dìng)性，理由是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面计划于9月(yuè)作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱的叠加(jiā)作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市(shì)场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则(zé)还是(shì)要(yào)关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期(qī)博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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