北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的(de)所有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么(me)是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需(xū)要(yào)高估就能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了(le)同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了很大变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让他们(men)接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会(给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么huì)去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日本，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为(wèi)活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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