射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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