财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促1ma等于多少a，1ua等于多少a进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　1ma等于多少a，1ua等于多少a>涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识映射包1ma等于多少a，1ua等于多少a括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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