如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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