财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由(yóu)部(bù)分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉及杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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