上市(shì)公司(sī)退市(shì)在(zài)A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及(jí)退(tuì)市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股退市(shì)而(ér)强制(zhì)退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以(yǐ)执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退(tuì)市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转债划(huà)奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒归为(wèi)普通债权(quán)，清偿(cháng)顺(shùn)序(xù)相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了(奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒le)。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革(gé)的(de)持续(xù)推进(jìn)，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路(lù)径(jìng)依赖，学(xué)会(huì)优择品(pǐn)种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退(tuì)市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于(yú)可转债(zhài)的(de)退市(shì)处(c奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒hù)理还有不(bù)少空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比如，可(kě)进(jìn)一步明(míng)确可转债(zhài)在(zài)退(tuì)市后是否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强(qiáng)化(huà)发(fā)行前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用(yòng)资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款等(děng)相关要(yào)求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的(de)投资(zī)方法，完善配套制度，提(tí)升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒