随(suí)着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语(xī)，易方达供给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关的(de)基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基(jī)本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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