在华尔街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗#ff0000; line-height: 24px;'>电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从(cóng)第三季(jì)度(dù)开始。

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