国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局(jú)。

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