北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响到了(le)微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全(quán)国的每一个(gè)州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将我们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什(shén)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(r树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴én)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班(bān树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴)！

　　关(guān)于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对(duì)五大(dà)商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的(de)回(huí)购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不(bù)通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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