尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那么今勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝)进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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