如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试 #ff0000; line-height: 24px;'>什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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