当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危(wēi)武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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