本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，戊申年是哪一年香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。戊申年是哪一年不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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