射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(m中国为什么叫兔子国ò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，中国为什么叫兔子国预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)中国为什么叫兔子国片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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