“一带一(yī)路”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出(chū)口最大(dà)的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基(jī)数(shù)，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一路(lù)”国家(jiā)成为主(zhǔ)角，欧(ōu)美发达经(jīng)济(jì)体整体(tǐ)偏弱。今年(nián)1-4月“一(yī)带一路”国家(jiā)在中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如(rú)果(guǒ)今(jīn)年“一带(dài)一路(lù)”出口增(zēng)速保持在6％以上，那么(me)在增量(liàng)上就(jiù)可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月(yuè)份(fèn)的数(shù)据再次验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国(guó)、越南出口(kǒu)通(tōng)胀作为(wèi)传(chuán)统观察中国出口增(zēng)速的(de)重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆路运输占比和增速快速上(shàng)升，导(dǎo)致港(gǎng)口数(shù)据与实际出(chū)口增速持(chí)续偏(piān)离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南出(chū)口增(zēng)速与(yǔ)中国(guó)出(chū)口基(jī)本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年(nián)以(yǐ)来两者产(chǎn)生较大背离(lí)。出口(kǒu)结构性(xìng)变化(huà)背景下，传(chuán)统观(guān)察框架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的(de)突破口仍在于(yú)“一带一路”国(guó)家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对(duì)俄(é)出口的高增(zēng)反(fǎn)映“一带(dài)一(yī)路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济(jì)带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟(méng)出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月(yuè)出(chū)口结构(gòu)继(jì)续(xù)延续“扬(yáng)长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电(diàn)出(chū)口(kǒu)金额维持(chí)强势，增(zēng)速较3月(yuè)进一(yī)步加快部分源于去年低基数原(yuán)因，不过(guò)对同比(bǐ)的(de)拉动仍明显好于(yú)韩(hán)国，半导体出(chū)口(kǒu)跌幅(fú)则相较韩国更(gèng)加“温(wēn)和(h金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名é)”。从(cóng)散点图看，量(liàng)价齐升的(de)汽车(chē)出(chū)口反映海外车(chē)市(shì)较高(gāo)景气(qì)度与(yǔ)产(chǎn)业链韧(rèn)性仍可在一段时间内(nèi)支撑(chēng)出口(kǒu)，而受全(quán)球半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路(lù)”的空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多(duō)大？站在(zài)2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一(yī)路”却在稳定外贸(mào)上发挥了越来(lái)越重要(yào)的作用，那(nà)么如何(hé)去评估(gū)这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和(hé)贸易放缓(huǎn)的(de)背景下，我国出口的(de)韧性(xìng)可能(néng)主要来自于存量的竞争——我们认为(wèi)很有可能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份(fèn)额上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中国出(chū)口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的(de)10个(gè)国家（约占中国对“一带(dài)一路”沿(yán金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)线(xiàn)国家(jiā)总(zǒng)出口(kǒu)的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国(guó)在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐观三种情(qíng)形下的(de)进口(kǒu)增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年(nián)欧美日韩(hán)的(de)年均下跌(diē)份(fèn)额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性(xìng)条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国占65国的70％），大(dà)致估(gū)算(suàn)“一带一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日(rì)等发达经济体(tǐ)出口(kǒu)增速预(yù)测，思路为在中国加入世界(jiè)贸易组织后(hòu)、历(lì)次全(quán)球经济(jì)陷入衰退(tuì)或(huò)是经济增(zēng)速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情(qíng)景作为(wèi)参考。我们对于2023年的(de)基准假设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰(shuāi)退，我们(men)选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球(qiú)经济温和(hé)放缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观(guān)情景。根据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩(hán)拖累(lèi)我国(guó)出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国(guó)出口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易(yì)数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计(jì)算，并考虑(lǜ)价格因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家(jiā)拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要(yào)来自于两个方面：数据(jù)口径差(chà)异(yì)和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中(zhōng)国(guó)进口(kǒu)的数(shù)据和中国向各国出口的数(shù)据存在差(chà)异（无论(lùn)是绝对量(liàng)还是(shì)增速），有时这一差(chà)异还(hái)较(jiào)大，一(yī)般而言中国出口端的增速会更高(gāo)，这意味着(zhe)我们基于“一带一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的(de)测算是低(dī)估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在(zài)今年下(xià)半年、也可能在明年(nián)，若(ruò)后者出现，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对于中国出口的(de)拖(tuō)累可能没(méi)有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗(luó)斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对(duì)出口造成拖累。欧美(měi)经济韧(rèn)性超预期，对于中国出(chū)口的拖累不(bù)足。

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