北京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的(de)人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得没(méi)人现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(rén)能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上(shàng)独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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