金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带(dài)白(bái)酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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