近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如(rú)何(hé)演绎鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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