本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ350开头的身份证是哪里的)机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋350开头的身份证是哪里的予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇350开头的身份证是哪里的局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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