自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也(yě)情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说>

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化(h情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说uà)工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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