在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高(gā自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算o)水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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