▍其二，税期走款叠加4月信贷(dài)投放情况较好，导致银行资金融出意愿与(yǔ)能力(lì)降低(dī)。

　　4月爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语18到19日税期缴款，而4月通常(cháng)是缴税大月，因此走(zǒu)款可能对银行(xíng)间流动性带(dài)来了一定的(de)压力爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(lì)。此外，参(cān)考(kǎo)近期票据(jù)利(lì)率走势，预(yù)计信贷(dài)增速较(jiào)一(yī)季度将会有(yǒu)所放缓(huǎn)，但(dàn)4月预计仍将(jiāng)保持(chí)同比多增的(de)态(tài)势。税期缴款(kuǎn)叠(dié)加(jiā)信贷投放，银行系(xì)统整体资金流出，因此向同业融出(chū)的意愿和能(néng)力有(yǒu)所降低。

　　▍其三(sān)，资金较为拥挤可能会(huì)导致债市(shì)脆弱性和(hé)敏感度增加(jiā)，且投资者对于未(wèi)来一个月(yuè)资金利率上(shàng)行的担忧增(zēng)加。

　　从质押式回购成(chéng)交量和我(wǒ)们(men)测算的杠杆率(lǜ)来看，虽然上周(zhōu)受资金收紧影响，加杠杆情绪有所(suǒ)降温(wēn)，但依然处(chù)于历(lì)史相对积极(jí)的水平，导致债市敏感度增(zēng)加。此外投资者对(duì)货(huò)币政策力(lì)度以及跨月资金面情况仍存担忧，使得(dé)市场上(shàng)对(duì)于未来(lái)一个(gè)月内资金价格上行的预(yù)期更为强烈。

　　▍后市展望：五一假期(qī)临近(jìn)，回购资金的期限被(bèi)动拉长，利率下行空间有限。

　　月末往往财政集(jí)中支出，向市(shì)场释放资金(jīn)；但跨(kuà)月前(qián)夕银行资(zī)金(jīn)融出意愿一般较(jiào)低，预计(jì)资金波动幅度(dù)较大。对(duì)于债市而言，短期(qī)交易主线或延续(xù)政策(cè)与基本(běn)面(miàn)预期(qī)交易(yì)，预计利率以(yǐ)震荡走(zǒu)势为主，建议(yì)投资者(zhě)关注资金面(miàn)的边际变化，警惕流动性(xìng)大幅收紧对债市情绪(xù)以及(jí)头寸(cùn)管理的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　▍风险提示：

　　央行货(huò)币(bì)政策不(bù)及预期；经(jīng)济复苏(sū)节奏不(bù)及(jí)预期；银行间(jiān)市场流动性(xìng)过快收紧。

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