5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度(dù)的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗