本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(dòng)性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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