近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面等不及了在车上就弄到了高c，在等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待车上迫不及待(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及(jí)，本期已实等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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