财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(h晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军ū)每(měi)座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业(yè)为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端(duān)及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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