5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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