“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑(yí)是2023年出口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去(qù)年的低基(jī)数，4月的出(chū)口增(zēng)速也不(bù)赖，与韩国、越南等邻国(guó)形(xíng)成鲜(xiān)明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成为(wèi)主(zhǔ)角(jiǎo)，欧(ōu)美(měi)发达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中国出(chū)口(kǒu)的(de)份额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在(zài)增量(liàng)上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口(kǒu)的下滑(huá)，使(shǐ)得全年2023年全年的出(chū)口增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数据再次(cì)验证，当前观察的中国(guó)的出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察中国出(chū)口增速的(de)重(zhòng)要指标，但随(suí)着中国出口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其对中国出口(kǒu)的(de)指(zhǐ)示(shì)作(zuò)用(yòng)逐渐下降。一(yī)方面，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和(hé)增速快速上(shàng)升(shēng)，导(dǎo)致港口数据与(yǔ)实际出口增速(sù)持续偏(piān)离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越(yuè)南出口增速与中国出口基本(běn)保(bǎo)持统一趋(qū)势(shì)，但由于产品结(jié)构差异，2023年(nián)以来(lái)两者(zhě)产生较大背离。出口结构性变化(huà)背景(jǐng)下，传统(tǒng)观察框架适用(yòng)性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的噪音和(hé)预(yù)期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基数影响之外，4月对(duì)俄出口的高增反映“一带(dài)一(yī)路”贸(mào)易持续(xù)活(huó)跃，沿路经济(jì)带仍是我国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口增速暂(zàn)时回落，不(bù)过整体来(lá缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱i)看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降(jiàng)”的趋势(shì)加速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续(xù)延(yán)续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较3月进(jìn)一(yī)步加快部分(fēn)源于(yú)去(qù)年低基数(shù)原(yuán)因，不(bù)过对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市(shì)较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍(réng)可在一段时间(jiān)内支撑(chēng)出口(kǒu)，而受(shòu)全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年(nián)出(chū)口(kǒu)最大的变数(shù)：“一带一路(lù)”的空间有多(duō)大(dà)？站在(zài)2022年(nián)年(nián)底(dǐ)，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退(tuì)的(de)拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上发(fā)挥了越来越重要的作用(yòng)，那么(me)如何去(qù)评(píng)估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后存量博弈。在全(quán)球经济(jì)和贸(mào)易放缓的背(bèi)景下，我(wǒ)国出口的韧性可能主要来(lái)自于存(cún)量的(de)竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占欧(ōu)美(měi)日韩在这些国(guó)家的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们(men)选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口(kǒu)规模(mó)最(zuì)大(dà)的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标(biāo)2023年10国(guó)在(zài)悲(bēi)观(guān)、中性(xìng)、乐(lè)观三种(zhǒng)情形下的进口增(zēng)速(sù)情况(kuàng)，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的(de)进口份额(é)中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国出(chū)口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国占65国(guó)的70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的(de)背景下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可(kě)能略(lüè)高于0％。对欧美日(rì)等发达经济(jì)体(tǐ)出(chū)口增速预测(cè)，思路为在中国(guó)加入世界贸易(yì)组织后、历次(cì)全(quán)球经济陷入衰退或(huò)是(shì)经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情景作(zuò)为(wèi)参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美(měi)欧有可能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济(jì)温和放(fàng)缓）分(fēn)别作为悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景。根(gēn)据(jù)预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速(sù)预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数(shù)同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分(fēn)点。因(yīn)此(cǐ)，中性假设(shè)下(xià)2023年我(wǒ)国出口增缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差(chà)异(yì)和欧美经济(jì)体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国(guó)自中国进(jìn)口的数据(jù)和中国向各国出(chū)口的数据存在差异（无论是(shì)绝对量(liàng)还是增速），有时这一差异还较大(dà)，一般而言(yán)中国出口端(duān)的(de)增速会更高，这意味(wèi)着(zhe)我们基于“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家进口数据(jù)的测算是(shì)低估的；外(wài)需(xū)方面，欧美(měi)经济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时点存在较大(dà)的不确定性(xìng)，可能在(zài)今年下半年、也可能在明(míng)年，若后者(zhě)出现(xiàn)，那么(me)2023年发(fā)达经济体对于中国出口的(de)拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提示(shì)：东盟(méng)、俄罗斯及(jí)其(qí)他新(xīn)兴经(jīng)济体经济增长(zhǎng)不及(jí)预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次冲(chōng)击风险对出(chū)口(kǒu)造成拖(tuō)累(lèi)。欧美(měi)经济韧性(xìng)超预(yù)期(qī)，对于中国(guó)出口的(de)拖累不足。

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