私募(mù)基金运作即将迎来更全面的新一(yī)轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协(xié)会（下称中基(jī)协）就起草的《私募证券投资基金运(yùn)作指引》（下称(chēng)《运作指引(yǐn)》）向社会公(gōng)开(kāi)征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金纳入统一规范，中基协实施登记备案以来(lái)，我国(guó)私(sī)募证券投资基金行业发展迅速(sù)，规模不断增加(jiā)。截(jié)至(zhì)2022年(nián)年末，中基协已登记私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金9.3万(wàn)只，规(guī)模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资(zī)基金交易策略(lüè)逐步多元化，交易(yì)活跃(yuè)，投资资产(chǎn)覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场内(nèi)外(wài)衍(yǎn)生品，已经成为资(zī)本市场重要的(de)机构投资者之一。中基协结合私(sī)募(mù)证券投资基金行业实践，坚持规范(fàn)发展和问题导向，起草(cǎo)形(xíng)成《运作指引》，明确底线(xiàn)要求，针对重点问题(tí)予以(yǐ)规范，完善私募证券投资(zī)基(jī)金运作规则(zé)体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作指引(yǐn)》共计(jì)三十二条，对(duì)私募(mù)证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提(tí)出了(le)规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要(yào)求方面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金初始募集及存(cún)续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协(xié)发布了修订后的《私(sī)募(mù)投资基金登记备案(àn)办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套(tào)指引，进一步(bù)明(míng)确了(le)私募(mù)登记备案(àn)标准(zhǔn)，其中(zhōng)就提出私募(mù)证券基金初始实缴(jiǎo)募集资金规模(mó)不低于1000万元人民(mín)币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求(qiú)与《备案办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基(jī)金合(hé)同中(zhōng)应当明(míng)确约定，除(chú)市场波动导致净值变(biàn)化外，连续(xù)60个交易日出现基金(jīn)资产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该私(sī)募证券投资基金进入清(qīng)算(suàn)流程。

　　有行业(yè)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，《运作指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备案办法》募(mù)集规模(mó)的基础上，增加(jiā)了存续要求，这可以有效避免《备案办(bàn)法》出台后(hòu)，通过募集资金(jīn)后再赎回(huí)的方(fāng)式备案的“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶(fú)强除(chú)劣(liè)”趋(qū)势，中小规(guī)模的私募生存(cún)难度越来越(yuè)大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流动(dòng)性风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私募证券投资基金开放(fàng)申赎频(pín)率(lǜ)不得高于每月一次(cì)。为引导投资者理性投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明确基金合(hé)同(tóng)应当约定(dìng)投资者(zhě)不少于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资要求上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投资基金管理人提升专(zhuān)业投资能力(lì)，组合投(tóu)资(zī)、分散风险，要求(qiú)私(sī)募证券投资基金采取资(zī)产组合的方式进行投资。单只(zhǐ)私募证券(quàn)投资基金投资于同一(yī)资产的资(zī)金，不(bù)得超过(guò)该基金净资产(chǎn)的(de)25％；同(tóng)一私募基金管理人管理(lǐ)的全部(bù)私募证券投资基金投(tóu)资于(yú)同一资(zī)产的(de)资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行(xíng)票据、政(zhèng)策性(xìng)金融债、地方政府债(zhài)券(quàn)、公开募集基金等中国证监会、协会(huì)认(rèn)可的投资(zī)品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层(céng)嵌套，要求私募证券(quàn)投资基金架构应当清晰、透明，不(bù)得通过设置复(fù)杂架构、多(duō)层(céng)嵌套等方式规(guī)避(bì)监管要(yào)求。私募证(zhèng)券投资基(jī)金投资于其他私募证券投资基金或者金融机构发行(xíng)的资产(chǎn)管理(lǐ)产品的，应(yīng)当明确约(yuē)定所投(tóu)资的私募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再投资(zī)除(chú)公开募集基金以外的(de)其他私募证(zhèng)券投资基(jī)金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求上，明确(què)私募基金应当以(yǐ)风(fēng)险管理、资产配置为目标开展衍生(shēng)品交易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品交易异(yì)化为股票、债(zhài)券(quàn)等(děng)场(chǎng)内标的的(de)杠杆(gān)融资工(gōng)具，不得为不(bù)适格投资者(zhě)提供(gōng)通道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆等要(yào)求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人建立健全内部制度，遵循(xún)投(tóu)资者利益优先与(yǔ)公平(píng)交(jiāo)易原则(zé)，防范利益输送。对量化私募(mù)证券(quàn)投资基金在交易系(xì)统(tǒng)安(ān)全、异常交易监蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头控、内部管理、资料保存、产品命名等(děng)方面(miàn)提出规范(fàn)要求。进一步细化(huà)对私募证券投资(zī)基金(jīn)投资运作（如衍生品、境(jìng)外(wài)资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规(guī)模私募证券投资基金管理人和私募证券投资基(jī)金信(xìn)息报送工作(zuò)要(yào)求(qiú)。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以(yǐ)上私募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人(rén)定(dìng)期开展压力测试、建(jiàn)立风险(xiǎn)准备金制度等(děng)。具体来看，同一实际控(kòng)制(zhì)人控制(zhì)的私募基金管(guǎn)理人在最(zuì)近一(yī)年度末合计基金管理规模在20亿(yì)元以上(shàng)的，应当持续建立(lì)健全流动(dòng)性风险监测、预警(jǐng)与应急处置、关于预警线与止损线(xiàn)的风险管(guǎn)理(lǐ)制度，每(měi)季度(dù)至少进(jìn)行(xíng)一次压力测试。私(sī)募基金管理人应(yīng)当结(jié)合市场状况(kuàng)和自身管理能力制定(dìng)并持续更新(xīn)流动性(xìng)风险应急预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通(tōng)道业务，私(sī)募(mù)基金管(guǎn)理人(rén)应当(dāng)对投资者资(zī)金来源的(de)合规性进行审查，不(bù)得(dé)由投资者或(huò)其指定第三方(fāng)下达投资指令或(huò)者自(zì)行负(fù)责(zé)投(tóu)资运作(zuò)，不得(dé)为金融机构、其他私募基金管理人，金融机构(gòu)资产管理产品以及其他私募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆(gān)约束、投资者门(mén)槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位(wèi)私募(mù)人士向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，综合(hé)来看，私募监管(guǎn)的实(shí)际标准在向(xiàng)金(jīn)融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后(hòu)会快速抹平私募基金(jīn)相(xiāng)对(duì)其(qí)他资管产品(pǐn)的灵(líng)活度，让(ràng)资金方(fāng)的投(tóu)放偏(piān)好(hǎo)回(huí)到(dào)策略表现及管理人(rén)的整(zhěng)体运营和服务(wù)水(shuǐ)平(píng)上，而非政策监管红利。这(zhè)将(jiāng)更有利于(yú)行业的健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施行后，新备案的私募证券投(tóu)资基金(jīn)按照《运作指(zhǐ)引》要求执(zhí)行(xíng)。同时为减少新老基金的套利空间，对存量基金针对(duì)不同情况提出差(chà)异化(huà)整改要求，并对重点条款的(de)整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违(wéi)反投资范(fàn)围要求、开(kāi)展通道业务、不符合最低存(cún)续规模(mó)等触(chù)及底线(xiàn)要求(qiú)的存量(liàng)基(jī)金，《运作(zuò)指引》施行后不得新增募集规模及(jí)投资者，不得展(zhǎn)期，新增投资活动(dòng)获(huò)得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同到期(qī)后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对(duì)于不符合《运作(zuò)指引(yǐn)》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资要求的，给予12个月整改过(guò)渡(dù)期，不强制要求(qiú)修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对(duì)于《运作指引》实(shí)施后(hòu)存(cún)量基金新募(mù)集(jí)的投(tóu)资者要求设置不少于(yú)6个(gè)月的份额锁定期；

　　对于存量基金(jīn)发(fā)生基金合同变更(gèng)的，变更后内容应当(dāng)符合(hé)《运作指引》要求；基金合同存续期限发生变化的，应(yīng)当按照(zhào)《运作(zuò)指引》修改基金合(hé)同(tóng)；

　　对(duì)于存量基金中无固定存续(xù)期限的私募(mù)证券投资基金，要(yào)求在《运作指引》施(shī)行后(hòu)12个月内，修改(gǎi)基金合同，约定明确的(de)基金存续期，以促进目前(qián)存量永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头