在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而(é无法企及是什么意思，不可企及是什么意思r)投资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士(shì)持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金(j无法企及是什么意思，不可企及是什么意思īn)改变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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