北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(d团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不(bù)在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关(guān)注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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