自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的(de)经验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期(qī)基(jī)本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资(zī)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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