周(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或(huò)有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超(chāo)出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基(jī)建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压zhǎng)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过(guò)，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期(qī)低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的(de)持(chí)续(xù)推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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