在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的(de)对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思zuò)多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲观(gu沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思ān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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