财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信(虎门销烟发生在哪里xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(虎门销烟发生在哪里cì)级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是虎门销烟发生在哪里相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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