财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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