当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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