昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会议(yì)开(kāi)始后不(bù)久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银(yín)行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联(lián)储下月(yuè)将利率(lǜ)维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益率迅速(sù)远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月腰围88是多少 腰围88是多少码末以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美(měi)国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美(měi)国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后(hòu)，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的(de)准确度通常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结(jié)构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期(qī)的(de)，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存(cún)和低需(xū)求(qiú)逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看腰围88是多少 腰围88是多少码(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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