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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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