如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(z回族女人为什么离婚少hǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作(回族女人为什么离婚少zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)回族女人为什么离婚少、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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