近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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