本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移(yí)动感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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