随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入小黄人名字分别叫什么数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的(de)策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰(tài)前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相关(guān)板块(kuài)的(de)估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类小黄人名字分别叫什么资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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