财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端(duān)产品放量，提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将(jiāng)维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本优化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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